创新药久违长阳，要反转了吗

2026-06-30 · haigo8.com

WIND数据显示，今日（6.29）创新药板块迎来久违的反弹，涨幅大、范围广、放量明显。 科创新药 涨超 10% ， 港股通创新药 指数涨逾 7% 。 创新药为什么突然爆发行情有望就此反转向上吗 景顺 长城科技 军团基金经理乔海英 谈及她的看法。 “美股创新药”交易“不加息”预期，科技资金出现阶段分歧 美股标普生物科技ETF（XBI）近期持续创出阶段性新高，截

WIND数据显示，今日（6.29）创新药板块迎来久违的反弹，涨幅大、范围广、放量明显。 科创新药 涨超 10% ， 港股通创新药 指数涨逾 7% 。

创新药为什么突然爆发行情有望就此反转向上吗 景顺 长城科技 军团基金经理乔海英 谈及她的看法。

“美股创新药”交易“不加息”预期，科技资金出现阶段分歧

美股标普生物科技ETF（XBI）近期持续创出阶段性新高，截至6月25日最高日内触及154美元。XBI在2025年大涨35.89%后，今年以来累计涨幅又达27.56%。对于港股及A股创新药存在一定映射。

驱动XBI走强的核心逻辑在于：FDA释放加速审评的积极信号，以及交易潜在不再加息的预期。

与此同时，A股科技板块前段与XBI走势完全背离，资金从前期高拥挤的AI板块向低估值、超跌的创新药板块轮动的迹象十分明显。 上周后半周开始科技资金出现阶段性分歧，有高低切的诉求。

医药指数5-6月单月下跌了超过15%，或主要受制于科技极致的抽水效应，个股调整时间长、幅度大，或已经是超跌状态，实际产业基本面向好。

1、 BD 出海 密集落地，3天5笔交易总额近90亿美元： 6月22日至24日，多家中国创新药企密集达成海外授权或战略研发合作，潜在交易总金额累计接近90亿美元。1-6月国产创新药BD交易总额已超过900亿美元（首付款和总包已经达到2025年的70%）。根据医药魔方预测，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元。BD出海已从单品种授权向多技术平台、多疾病领域拓展，中国创新资产全球认可度持续提升。

2、 CDE审评加速，多款重磅新药同日获批： 6月22日，多款创新药同日获批上市。 百利天恒 全球首个EGFR×HER3双抗ADC伦康依隆妥单抗（宜泽康®）获批；科济药业全球首款实体瘤CAR-T产品恺力美®获批； 智翔金泰 斯乐韦米单抗、礼来依仑司群等品种同步获批。一周时间多款新药正式获批上市。国产创新药正加速进入“临床验证—监管获批—商业化兑现”阶段。

3、 商务部明确支持外资参与医药产业高质量发展： 近日商务部、国家发展改革委、财政部联合印发了《利用外资固稳促优行动方案》，将支持外资进一步参与 中国医药 产业高质量发展。创新药产业开放政策体系持续完善。

4、 医保目录公示催化市场情绪： 今日国家医保局对通过2026年目录初审的药品名单进行公示，557个药品通过基本医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。申报材料818份，涉及674个药品通用名，较2025年增加100份申报材料。市场对高临床价值创新药纳入医保的预期大幅升温，对创新药大幅降价的担忧有所缓解。

乔海英认为， 医药股中CXO板块已先行反弹，创新药空间仍大。 近两周CXO指数已反弹接近10%，而创新药本身尚未充分表现，今日的大阳线是创新药板块反弹的第一根标志性阳线，后市表现或值得期待。

同时，创新药整体估值仍处历史低位，安全边际充足。核心标的从25年7月到现在基本调整了30%以上，基本面向上与估值向下的背离，提供了极高的弹性空间。

此外，创新药后续催化密集。 美国BIO会后创新药BD合作依然值得期待；年底医保谈判有望进一步催化板块情绪；中报窗口期临近，头部创新药企业业绩催化值得关注。

具备全球BD能力、管线获跨国药企验证的龙头公司。

这些“新叙事、大单品”逻辑有望在估值修复行情中获取更大弹性。

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