两天12个IPO却近半破发 港股打新叙事生变

2026-07-29 · haigo8.com

7月9日，港交所迎来7家公司集体鸣锣上市。 立讯精密 （02475.HK）、 鼎泰高科 （01377.HK）、 普源精电 （00537.HK）、 三环集团 （06951.HK）、 齐云山食品 （02797.HK）、 珞石机器人 （03752.HK）、 东方科脉 （01770.HK）七家公司同日挂牌，创下今年以来单日IPO数量之最，加上前一日上市的5家企业，两

7月9日，港交所迎来7家公司集体鸣锣上市。

立讯精密 （02475.HK）、 鼎泰高科 （01377.HK）、 普源精电 （00537.HK）、 三环集团 （06951.HK）、 齐云山食品 （02797.HK）、 珞石机器人 （03752.HK）、 东方科脉 （01770.HK）七家公司同日挂牌，创下今年以来单日IPO数量之最，加上前一日上市的5家企业，两天之内12只新股扎堆登陆港股。

然而，与供给火热形成反差的是，近半数新股盘中破发。市值最大的 立讯精密 盘中跌近7%，最终收跌1.55%； 普源精电 更以37.36%的幅度领跌，盘中一度跌近40%。

而在上半年，打新基本等于躺赚。据安永统计，2026年上半年，港股新股首日平均回报率达61%，最高一手赚3.3万港元，破发率仅12%，创近五年新低。

美银证券在7月8日的报告分析，港交所上半年IPO集资规模达2100亿港元，远高于去年同期的1070亿港元。整体IPO管道虽强劲，但缺乏大型且具影响力的交易，这令投资者担忧未来成交额增长及短期流动性。此外，缺乏领先AI硬件公司的IPO日益受到关注，尤其上海及深圳市场正迎来多宗重点科技IPO，也形成一定分流。

下半年剩余的港股IPO，敲锣之后，将是什么样的走势

7月9日，港股新上市的7家公司里，4家盘中破发， 立讯精密 、 鼎泰高科 、 普源精电 3家收盘下跌。

7月8日，Momenta-W（06880.HK）、 瑞为技术 （07656.HK）、 易控智驾 （07687.HK）、 基本半导体 （09971.HK）、 宝盖新材 （08090.HK）五家公司也同日登陆港交所。加上7月7日上市的 同仁堂医养 （02667.HK），本周已有13只新股登陆。

但密集供给换来的并非普涨。7日， 同仁堂医养 （02667.HK）开盘即低开13.45%，最终收跌39.09%；8日， 瑞为技术 盘中一度跌超27%，最终收跌3.05%；即便是公开发售获4812倍认购的 基本半导体 ，最终也只收涨5.06%。

7月9日，破发潮进一步蔓延： 立讯精密 开盘即破发，盘中一度跌超7%，最终收跌1.55%； 鼎泰高科 盘中最低跌超13%，最终收跌1.79%； 普源精电 最终收跌37.36%，盘中一度跌近40%。 三环集团 平开，最终收涨4.69%； 东方科脉 低开后小幅上扬，最终收涨1.73%。两天12只新股，近一半跌破发行价。

这与上半年的打新收益形成对比。据毕马威统计，2026年上半年，港股共录得85宗新股上市，募资额达2099亿港元，上市宗数同比激增102%，集资额同比增长92%，双双刷新近五年最高纪录。

安永报告显示，上半年港股新股首日平均回报率达61%，首日破发比例降至12%，创近五年新低。Wind数据显示，上半年有25只新股首日涨幅超100%， 思格新能 以3.35万港元的首日一手收益断层登顶。新股平均超额认购倍数达2628倍， 翼菲科技 以14855倍刷新港股认购倍数历史纪录。

行情分化背后，资金逻辑也出现变化，基石和超购在上市首日纷纷失灵，小市值股逆势大涨。

7月9日上市的7家企业中， 立讯精密 、 鼎泰高科 、 普源精电 、 三环集团 4家为“A+H”两地上市，其中3只破发。

立讯精密 作为年内港股最大IPO，募资242.66亿港元，基石阵容有淡马锡、GIC、阿布扎比投资局、腾讯、高瓴等，28家机构合计认购15亿美元，占发售总额的48.44%。

鼎泰高科 的公开认购超购354倍，吸引了高瓴HHLR、易方达、泰康人寿等17家基石，认购约2.54亿美元，最终收跌1.79%。 普源精电 获超额认购78倍，最终收跌37.36%。

对比来看，涨幅最大的 齐云山食品 是当日上市企业中体量最小的一家，也是唯一的消费品公司，该公司主营南酸枣糕，发行价仅8港元，香港公开发售获1688倍超额认购，首日大涨162.5%。该没有引入基石投资者。

此外，产业资本逻辑也在悄然变化。Momenta的14个基石投资者中，梅赛德斯-奔驰集团出资2500万美元、 比亚迪 名下Golden Link出资1500万美元，均属该公司老股东和长期合作伙伴，Momenta-W首日平收，盘中一度破发后拉回发行价； 易控智驾 的基石名单上， 紫金矿业 出资2000万美元，而 紫金矿业 本身就是其无人矿卡业务的客户， 易控智驾 首日收涨9.99%。

行业人士对分析称，上半年AI、 半导体 等硬科技赛道处于估值扩张期，市场愿意给予高溢价。但随着部分AI概念股进入解禁期——7月作为基石投资者解禁最高峰，市场对科技新股的估值容忍度明显下降。

高盛 预计未来12个月将有价值2740亿美元（约2.14万亿港元）的限售股在香港市场解禁，规模创 历史新高 。从过往经验看，相关股票在解禁后的3至6个月内，股价通常会下跌4%至7%。

摩根士丹利 分析，二级市场的抛售压力将主要集中在7月和9月，即使公司基本面保持稳健，解禁也可能对市场流动性构成阻力。

但中长期来看， 摩根士丹利 中国首席股票策略师王滢认为，AI超级周期远未走完，近期调整仍是健康的短期波动。2026年港股IPO中AI概念占比预计超过50%，港股的结构性转变将逐渐发生。

市场情绪已从“题材溢价”转向“业绩兑现”。上半年资金对科技赛道新股的态度是“先给题材溢价”，但下半年已切换为“先看交易承接与后续兑现”。

普华永道预计，下半年港股IPO集资额有望达3800亿港元，目前排队企业超500家。德勤中国预计，下半年市场筛选标准会更严格，上市标的将偏向AI、 机器人 等赛道的龙头企业，中小型企业或会暂缓上市。

上述行业人士提示称，港股IPO的“ 黄金 时代”并未终结，但“闭眼打新”的逻辑已经失效。当供给从稀缺变为过剩、当解禁潮从预期变为现实、当估值从洼地变为溢价，市场正在用脚投票，完成从情绪驱动到基本面驱动的深刻转身。